Efter 16 år overtager Kevin Magnussen majoriteten i det selskab, Anders Holch Povlsen byggede for at sende ham til Formel 1. Det er lige så meget et farvel til en æra som en forretningshandel.
Da Kevin Magnussen i juli kørte over målstregen som vinder af 6-timersløbet i São Paulo, var det hans første sejr i World Endurance Championship og et af de tydeligste tegn på, at hans anden karriere som fabrikskører for BMW er begyndt at give afkast. Nu er der sket noget, der på papiret er mere udramatisk, men som reelt markerer et større skifte: Magnussen har overtaget de 52 pct. af Anpartsselskabet af 1. april 2010, som Anders Holch Povlsen hidtil kontrollerede gennem et Heartland-datterselskab. Aktierne er ifølge det foreliggende materiale overført til Twenty Holding ApS, Magnussens helejede holdingselskab. Købsprisen er ikke oplyst.
Det er ikke en ny investering fra Danmarks rigeste mand. Det er det modsatte: en exit.
Konstruktionen, der byggede en F1-karriere
Selskabet med det bevidst intetsigende navn blev stiftet i 2010 med ét formål — »at foretage investering i motorsportsaktiviteter«. Bag den formulering gemte sig en af dansk sportshistories mest kapitalintensive satsninger. Fra 1. april 2010 blev Magnussen reelt ansat i selskabet, og både indtægter og de betydelige udgifter til juniorklasserne løb igennem det.
Regningen var voldsom. Da Finans i 2016 første gang gravede selskabet frem af registrene, havde det akkumuleret tab for næsten 80 mio. kr. før skat, købt rettigheder for 91 mio. kr. i 2014 og måttet fyldes op med et kontant ejerindskud på 28 mio. kr.. I selskabets første otte leveår løb det samlede underskud op i 122 mio. kr.. Holch Povlsen kaldte selv i 2016 Magnussen sin »mest risikofyldte investering«.
Formuleringen var præcis. Aktivet var en enkelt persons kørerkontrakt og kommercielle værdi — et aktiv uden diversificering, med binær nedside og en holdbarhed målt i sæsoner.
Regnskabet fortæller to historier på én gang
Det seneste årsregnskab, for perioden 1. august 2024 til 31. juli 2025, blev registreret i december 2025 og viser et overskud på ca. 5,0 mio. kr.. Samtidig er egenkapitalen fortsat negativ — omkring minus 15,4 mio. kr.
De to tal skal læses sammen, ikke hver for sig. Driften er sund; balancen bærer stadig et årtis underskud. Men kurven er entydig: fra minus 57,4 mio. kr. i egenkapital i 2016/17 over minus 34,2 mio. kr. i 2019/20 til minus 22,7 mio. kr. i 2022/23 og nu minus 15,4 mio. kr. Selskabet har i realiteten brugt de sidste otte år på at betale sin egen ungdom tilbage.
Det er værd at bemærke, hvad det betyder for prisfastsættelsen. En majoritetspost i et selskab med negativ egenkapital, men positiv og stigende indtjening, er en øvelse i at værdisætte fremtidig cash flow mod historisk gæld. Uden offentliggjort købspris er det umuligt at afgøre, om Heartland har realiseret et tab, gået i nul eller fået noget hjem. Skribentens vurdering er, at et fuldt økonomisk afkast forekommer usandsynligt — men at det aldrig var det primære formål.
Den tredje ejer, ingen taler om
Ejerkredsen består ikke kun af Magnussen og Holch Povlsen. Magnussens tidligere manager Dorte Riis Madsen har siden maj 2021 haft knap 19 pct. af anparterne, tildelt som konsekvens af en dom fra Østre Landsret i januar samme år. Magnussen vandt de væsentligste dele af sagen, men måtte afgive ejerandelen.
Det er en detalje med reelle konsekvenser. Magnussen får med de 52 pct. bestemmende indflydelse, men ikke fuldt ejerskab. Han overtager et selskab, hvor en tidligere modpart i en retssag fortsat sidder på næsten en femtedel. Hvor meget det betyder i praksis afhænger af en eventuel ejeraftale, som ikke er offentligt tilgængelig — men strukturelt er der forskel på at have majoriteten og at have huset for sig selv.
Hertil kommer det formelle: selskabets tegningsregel har hidtil givet Holch Povlsen alene ret til at tegne selskabet, og direktørposten har siden efteråret 2021 været besat af Heartland-profilen Ninna Høgholdt Madsen. Om disse forhold ændres i forlængelse af handlen, vil vise sig i registreringerne — og det vil være den reelle indikator for, hvor fuldstændigt kontrolskiftet er.
Fra klient til principal
Parallelt har Magnussen i årevis bygget sin egen struktur op ved siden af. Twenty Holding ApS ejer Twenty Racing ApS, der tjente 6,5 mio. kr. efter skat i det senest omtalte regnskabsår og dannede grundlag for et ekstraordinært udbytte på 5 mio. kr. til Magnussen personligt. Hans egen andel af motorsportsselskabet har været holdt gennem Twenty Holding siden februar 2025. Handlen samler altså to spor, der længe har kørt parallelt.
Mønsteret er heller ikke enestående i Heartland-porteføljen. Golftvillingerne Rasmus og Nicolai Højgaard købte i 2021 Holch Povlsen ud af deres selskaber, hvilket Heartlands adm. direktør Lise Kaae dengang beskrev som et tilbagekøb »i overensstemmelse med de oprindeligt indgåede aftaler«. Modellen ser ud til at være designet med en udgang: milliardæren finansierer den dyre og usikre opstigning, og når atleten er kommercielt selvbærende, købes han ud.
Det gør Magnussen-handlen mindre til et brud end til en kontraktmæssig slutdato, der er blevet nået.
Timingen er ikke tilfældig
Magnussen forlod Formel 1 efter 2024 og er i dag BMW-fabrikskører med kontrakt i både WEC og udvalgte IMSA-løb. BMW har fastholdt hele sit otte-mands hypercar-opstilling til 2026, hvor Magnussen deler #15 BMW M Hybrid V8 med Raffaele Marciello og Dries Vanthoor.
Det er en fundamentalt anden økonomisk model end den, selskabet blev bygget til. En fabrikskørerkontrakt er lønnet arbejde med lav personlig risiko og stabil indtjening — modsat juniorformlerne og dele af F1-karrieren, hvor kørere i praksis skal medbringe finansiering. Behovet for en ekstern kapitalpartner med majoritet forsvandt, i takt med at indtægtsprofilen blev forudsigelig.
Netop derfor giver det forretningsmæssig mening at overtage nu: selskabet er profitabelt, egenkapitalen på vej mod nul, og prisen på en majoritetspost i et selskab med negativ egenkapital er alt andet lige lavere end i et velkapitaliseret. Skribentens vurdering er, at Magnussen køber på et fornuftigt tidspunkt i cyklussen — sent nok til at kende sin egen indtjeningsevne, tidligt nok til at balancen endnu ikke afspejler den.
Risikoen har skiftet ejer
Det centrale i handlen er ikke procenterne, men hvem der bærer nedsiden. Så længe Heartland havde majoriteten, var Magnussens sportslige svingninger i sidste ende en milliardærs problem. Fra nu af er de hans eget holdingselskabs problem.
Det er en reel risiko, ikke en teoretisk. Sportsvognsracing giver længere karrierer end Formel 1, men fabrikskontrakter er stadig treårige horisonter i en disciplin, hvor producenter kommer og går efter strategiske luner. BMW's engagement i hypercar-klassen hviler på et markedsføringsrationale, der kan revideres. Falder programmet bort, forsvinder en betydelig del af indtægtsgrundlaget under et selskab, der stadig har en negativ egenkapital at arbejde af.
Den anden side af samme mønt er, at Magnussen nu selv beholder opsiden. Efter 16 år, hvor størstedelen af hans motorsportsøkonomi løb gennem en struktur, en anden mand kontrollerede og tegnede, ejer han for første gang forretningen om sig selv.
Det er formentlig den mest præcise beskrivelse af, hvad der er sket: Kevin Magnussen har købt sig selv tilbage.
